我们以前多次看过通威股份的财报炒股配资最新信息，今天就再来更新一下，一年多以前其经营形势非常严峻，借着其发布2025年半年报的机会，看一看他们这一年多以来，应对危机的成绩如何。简介等就省略了，直接开始。
2025年上半年，通威股份的营收同比下跌了7.5%，算是稳住了2024年1/3幅度大跌的形势。
亏损情况并没有好转，同比仍然在扩大，半年亏损就达到了50亿元。考虑到前些年的大额盈利，短期内的亏损，并不是太严重的问题；如果前些年的盈利，已经被安排到了资本性支出上，可能就是问题了，这个我们后面再说。
毛利率下跌至紧挨着保本点，毛利额几乎清零，亏损就赔的是期间费用、“税金及附加”和减值损失之类的。能不能说这算是继续探底呢？应该算；这次是真的底，还是还有更深的底呢？可能再深也深不到哪里去了，这样说有证据吗？还是有的，具体情况一会儿看季度表现的时候再说。
2022年时近三成的主营业务盈利空间，已经成为美好的回忆，2024年的主营业务亏损4.4个百分点，2025年上半年亏损达到了11个百分点。2025年上半年亏损扩大的主要原因，正是毛利率下滑至几乎为零，期间费用和“税金及附加”等就直接变成了亏损额。
期间费用中管理费用和研发费用都在大幅压缩，这也是以前的文章中很多被降薪或裁员的员工在评价区骂人的原因。但财务费用却在增长，之所以说有息负债是刚性负债，不仅是因为按时还本是刚性的，利息支出也是刚性的。销售费用也有小幅增长，这很好理解，越是不好卖，越要重视销售，再想压缩费用，也不至于把企业找钱的渠道给断了。
两大业务都在下跌，现在的大环境，不仅是光伏业务恼火，饲料和养殖行业也不好过。由于下跌的幅度差不多，营收结构倒是相对稳定，还是2/3与1/3的比例。
两大行业的业务虽然都不好过，收入下跌幅度接近，但盈利能力方面的差异却是很大的。饲料和养殖行业的毛利率稳中有升，至少是相对稳定的；而光伏行业的相关业务，毛利率跌成负数了，连生产材料和人工都抹不平，还得硬着头皮经营，当然是比较憋屈的。
境内市场同比下跌15.7%，境外市场却逆市大幅增长68.1%，占比也大幅上升至16.5%。从这里可以看到，不管是经营什么行业，拥有更大规模的市场都是好事，这或许正是为何始终要坚持开放的原因吧。
境内外市场的毛利率都在同比大幅下跌，境外市场还略有盈利，虽然仍然是无法摊掉对应固定费用的低水平，但总比已经跌成负数的境内市场好。全球都在卷，但卷得最厉害的还是在国内市场，所以说叫“内卷”。
营收从2023年三季度开始，到2025年一季度结束，连续七个季度同比下跌，体现在年度数据上就是我们前面看到的两年半都在下跌。2025年二季度已经止跌，原因主要是，基数是已经下跌过的低水平；从三季度开始，基数是同比连续下跌过的低水平；后续期间继续保持止跌，甚至回升的可能性还是比较大的。
从2023年四季度开始的亏损持续至今，2024年及以前，还是分大小季度的亏损，也就是大额亏一季，再小额亏一季。2025年的两个季度成了持续大额亏损，这样的形势，当然是不利的。这种情况不太可能靠拖至行业回暖就能自动解决，或许也到了要采取一定措施的时候了。
毛利率从四成多，到跌成负数，仅花了两年的时间；虽然也有过2024年三季度的毛利率反弹，但总体下跌的趋势一直持续。2025年一季度跌成负数，像是已经触底了，后续逐步反弹的可能性是相对较高的，但并不排除再次触底的可能。
我个人估计，连行业龙头通威股份都是现在这种表现，中小竞争对手，已经有不少出局了；就算后续期间的毛利率还可能会有反复，也差不多到了行业逐步回暖的周期了。只是说，究竟是行业回暖，还是仅仅能稳得住？也就是行业毛利率在低位持续的时间长短，现在没人能给出准确的数字。
“经营活动的现金流量净额”也坚持不住，出现了最近七年半以来的首次净流出，短期内的亏损还可以不影响现金流，只要持续一段时间，一般就是现在这样的结果。固定资产投资的规模大幅下降，究竟是需求下降了，还是被迫这样选择，我们一会儿再说。
最近一年半，通威股份大额净融资了近400亿元，这当然是比较厉害的。有些同行或者光伏产业链上的企业，已经没有增加融资的能力了，通威股份由于以前经营时留有余地，最近这一年半就还有融资的空间。
最近这一年半，“经营活动的现金流量净额”都强于同期净利润的主要原因，主要是折旧回收资金，在供应链等应付项目上也多少挤了一些。但是，存货大幅增长，2025年上半年末还有应收项目的增长，又增加了一定的资金占用。
在收入下跌的情况下，存货和应收项目都在增长，说明市场方面还是偏弱的；具体的情况，我们还得展开看一看。
存货的规模在2024年末大幅增长，2025年上半年末继续增长，只过了一年半的时间，周转率几乎跌去了一小半。在这种情况下，很难说没有产品积压滞销的问题。
从存货的具体构成项目看，主要的增长是“库存商品”，也就是可以销售的“产成品”大增了10多亿元；与此同时，原材料却有所下跌。这很符合，生产上组织得不错，但生产出来的产品，相当一部分还暂时放在仓库中的特征。
“应收票据及应收账款”确实在增长，“应付票据及应付账款”相对稳定，供应商们已经无法再承受更大的压力了。预收货款是有所增长的，说明后续市场也有回暖的迹象，至少继续大幅下跌的可能性不大了。
2025年上半年末的固定资产总算开始下降了，在建工程也有所下降，整个“经营性长期资产”合计下跌20多亿元，已经从原来的“扩张”模式，向稳中有降的模式转变。
除了前两个预算金额合计160亿元的项目，还在筹备期之外，其他的项目基本上都接近完工，从这方面看，通威股份在项目方面的压力真还不太大，至于说筹备期的项目会不会马上就全面展开建设，关键还是看市场需求等方面，如果有必要，他们真有能力上。
通威股份的资产负债率在2024年末超过七成，2025年上半年末继续小幅上升，长期偿债能力已经不是太好了。短期偿债能力稳中有升，相对来说，还算过得去的水平，如果能尽快摆脱亏损，那就更没问题了。
有息负债的规模继续增长，快奔900亿的水平而去了。从这里，以及前面提到的财务费用增长看，继续加杠杆，马上就去搞前面那两个预算160亿元项目的必要性就不大了，至少是紧迫性不是那么大。应该还是需要稳一稳，消化那些建成不久，或者马上就要投产的项目，适当降一降杠杆再说。
通威股份亏损一年半，经营形势严峻。但是，作为光伏行业龙头，其以前积累的优势资源，还能在较长时间内发挥作用。如果后续期间应对本次行业下行的措施得当，他们是没有太大问题的。至于说，后续期间会不会在行业回暖中明显受益，现在讨论这个问题，似乎早了点。
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